Marbaş Menkul Değerler tarafından yayımlanan TAV Havalimanları bilanço analizinde, 2026 yılı ikinci çeyreğinde satış gelirlerinin geçen yılın aynı dönemine göre euro bazında yüzde 14, yılın ilk yarısında ise yüzde 5 arttığı açıklandı.

Raporda, segment bazında havacılık gelirlerinin yüzde 20, yer hizmetleri gelirlerinin yüzde 6 ve yiyecek-içecek gelirlerinin yüzde 22 arttığı ifade edildi. Havalimanı bazlı gelirlerde kümülatif yüzde 17 büyüme kaydedilirken, Ankara'da yüzde 25 ve Almatı'da yüzde 30 büyüme gerçekleştiği aktarıldı. Hizmet şirketleri grubunda ise Havaş'ın gelirlerinin yüzde 5, BTA'nın gelirlerinin yüzde 18 arttığı, kümülatif büyümenin ise yüzde 10 olduğu vurgulandı.

Raporda, Almatı ve Ankara'daki trafik ile gelir artışının ve Antalya'da başlayan yeni faaliyetlerin çeyreklik büyümeyi desteklediği ifade edildi. Operasyonel verilere ilişkin değerlendirmede, 2026 yılı ikinci çeyreğinde toplam yolcu sayısının geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 2,3 azalarak 29,2 milyon kişiye gerilediği, iç hat yolcu sayısının yüzde 3 artışla 9,7 milyon kişiye, dış hat yolcu sayısının ise yüzde 4,8 artışla 19,5 milyon kişiye yükseldiği bildirildi. Toplam uçuş sayısının ise yüzde 2,1 azalışla 200 bin 682 olarak gerçekleştiği kaydedildi.

Yılın ilk yarısına ilişkin operasyonel verilerde ise toplam yolcu sayısının yüzde 1 artışla 48,2 milyon kişiye ulaştığı belirtilirken, iç hat yolcu sayısının yüzde 5 artışla 18,2 milyon kişi, dış hat yolcu sayısının ise yüzde 1 düşüşle 29,9 milyon kişi olduğu ifade edildi. Raporda, Antalya'da yüzde 6, Alanya'da yüzde 11, Gürcistan'da yüzde 2 ve Medine'de yüzde 1 daralma görülürken, İzmir'de yüzde 9, Ankara'da yüzde 7 ve Almatı'da yüzde 2 artış kaydedildiği aktarıldı. Jeopolitik gelişmelerin etkisiyle dış hat trafiğinde zayıf seyrin sürdüğü ancak düşüşün görece sınırlanırken, iç hat trafiğinde güçlü görünümün devam ettiği belirtildi.

Finansal sonuçlara ilişkin değerlendirmede, ikinci çeyrekte brüt kar marjında geçen yılın aynı dönemine göre daralma görülmesine rağmen, FAVÖK ve net kar marjında sınırlı artış kaydedildiği ifade edildi. Personel giderleri ile jet yakıtı maliyetlerindeki artışın brüt kar marjını baskıladığı belirtilirken, Almatı'daki dış hat trafiği artışı, tarife artışları, Antalya'da yeni operasyonların devreye alınması ve Ankara'daki güçlü operasyonel performansın FAVÖK'ü desteklediği kaydedildi. FAVÖK'ün geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 14 artışla 167,2 milyon euroya ulaştığı bildirildi. Raporda, net karın ise 2025 yılı ikinci çeyreğinde görülen yabancı para çevrim gideri etkisinin 2026 yılında ortadan kalkması ve ertelenmiş vergi gelirinin katkısıyla önemli ölçüde arttığı ifade edildi.

Borç yapısına ilişkin değerlendirmede, 2026 yılı ikinci çeyreğinde finansal borcun bir önceki çeyreğe göre yüzde 4 arttığı, net borcun ise yüzde 1 gerilediği belirtildi. Yılın ilk altı ayında devam eden yatırım programlarının etkisiyle finansal borçta geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 3 ile sınırlı artış gerçekleştiği kaydedildi.

Raporda ayrıca, Almatı Havalimanı'ndaki kalan yüzde 15 payın 133 milyon dolar bedelle satın alınmasına yönelik anlaşmaya varıldığı belirtilirken, TAV Havalimanları'nın 2026 yılı ikinci çeyrek itibarıyla 3,19x Net Borç/FAVÖK çarpanıyla işlem gördüğü ifade edildi.

Marbaş Menkul Değerler raporunda, yatırımlarla birlikte Türkiye operasyonlarının çeyrekten çeyreğe büyümeyi sürdürdüğü, ikinci çeyrekte jeopolitik gelişmeler nedeniyle dış hat trafiğinde yaşanan bozulmanın Almatı'nın dirençli operasyonel performansı ve Ankara'nın güçlü performansıyla dengelendiği belirtilerek, açıklanan finansal sonuçların pozitif değerlendirildiği aktarıldı.